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群益证券:给予圆通速递增持评级,目标价位23.0元

2022-07-16 13:25:01 购彩计划 已读

群益证券(香港)有限公司张楠近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《单票价格上行,Q2业绩超预期》,本报告对圆通速递给出增持评级,认为其目标价位为23.00元,当前股价为18.59元,预期上涨幅度为23.72%。

圆通速递(600233)

结论与建议:

事件:公司公布2022年半年度业绩快报:2022H1公司实现营业收入251.38亿元,同比增长28.94%;归母净利润17.71亿元,同比增长174.24%;扣非后净利润169.82亿元,同比增长185.73%。其中,Q2实现营业收入133.1亿元,同比增长26.35%;归母净利润9亿元,同比增长227.27%;扣非后净利润8.78亿元,同比增长244%,业绩超预期。

疫情下业务量逐步修复:受到疫情影响,1-5月行业业务量同比增长仅3.3%,但圆通业务量表现优于行业,同比增长约10%,超过行业平均增速6.7pct,市占率较上年同期提升1pct至15.9%。按季度来看,22Q2受到上海等地疫情影响,公司4-5月业务量增速分别为-4.8%,5.8%,但均好于行业增速5pct。随着疫情影响逐步消退、“618”大促以及促消费政策出台,估计6月业务量快速回升。此外,电商下沉市场持续开发,三四线城市及农村快递需求高增长,迭加新型消费模式(直播带货、小区团购、网红带货)等兴起带来新增量,在线消费需求依然旺盛,预计下半年快递行业需求将逐步恢复,公司业务量增速有望持续回升。

单票价格持续改善:在行业严监管政策持续背景下,公司单票收入自2021年7月2.02元/件低点,回升至2022年5月2.51元/件,同比变化由-6.27%提升到+23.2%,单票收入持续回升。22Q2疫情迭加淡季行情下,行业及公司单票价格保持较高的水平,从5月数据来看,圆通、韵达、申通等加盟制快递企业单价同比增长均在20%左右(剔除菜鸟裹裹结算口径变化),下半年随着生鲜季、电商旺季、油价上涨带来成本上升等因素下,预计公司单票价格依旧保持坚挺。

核心资源投入+数字化转型,提升公司综合竞争力:公司近两年不断优化经营模式,完善基础设施建设,目前拥有自营枢纽转运中心75个;在转运中心、城配中心等布局自动化分拣设备154套;自有干线运输车辆达5,370辆,并提升甩挂车辆、大型运输车辆比例,改善车队车型结构,使得干线运输车辆单车装载票数同比提升超20%。同时,自有航空机队数量10架,占全国总量比重5.6%,预计2022年将增加至13架,载货量与运力将显著提升。其次,公司积极推进快递服务分层、产品分层,借助数字化转型和成本管控能力的持续提升,时效和服务质量显著改善,产品定价能力明显增强,盈利能力持续改善。此外,公司继续加强末端配送网点建设,实现多元化配送体系,不断推进“最后一公里”服务提质增效。

盈利预测:公司在数字化转型及国际业务的推动下,服务质量和运营效率将双提升,竞争力有望持续提升,单票成本仍有改善空间,业绩有望持续修复。我们上调公司盈利预测,预计22、23年分别实现净利润32.77亿元、43.85亿元(前值为30.8亿元、39.9亿元),YoY分别为+55.8%、YoY+33.8%,EPS为0.95元、1.28元。当前A股股价对应P/E为21倍和15倍,给予买入投资建议。

风险提示:市场竞争加剧,降本增效不及预期,加盟商网店不稳定等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券许光辉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.64%,其预测2022年度归属净利润为盈利25.97亿,根据现价换算的预测PE为24.46。

最新盈利预测明细如下:    该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级17家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为23.77。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,圆通速递(600233)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,未来营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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