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上海证券:给予高测股份买入评级

2022-07-16 12:43:56 购彩计划 已读

上海证券有限责任公司开文明,丁亚,刘清馨近期对高测股份进行研究并发布了研究报告《金刚线大幅扩产,头部企业地位夯实》,本报告对高测股份给出买入评级,当前股价为87.01元。

高测股份(688556)

拟投资1.2亿公里金刚线产能,一期4000万公里

7月13日,公司发布公告,拟与壶关县政府签署《壶关年产12000万千米金刚线项目投资协议书》。其中一期项目4000万公里产能,投资额约6.66亿元,预计2023年开始投产,后续8000万公里为储备项目。

金刚线优质细分赛道,空间、格局、壁垒全面优化提升

金刚线是光伏辅材中优质的细分赛道。从空间看,光伏需求高增叠加硅片扩产加速以及技术进步带来的线耗提升,预计到2025年金刚线市场空间150亿以上,复合增速40%以上。从格局看,市场集中度不断提升,头部企业美畅、高测、恒星等在规模、成本、研发实力等方面已经建立起较大优势。壁垒上,随着细线化、薄片化、大尺寸、一机多线的持续推进,行业技术与生产壁垒进一步增强。

扩产进一步夯实公司金刚线头部企业地位

公司2021年金刚线出货量829.35万公里,位居行业第二。2022Q1完成“一机十二线”技改,年产能2500万公里,壶关一期投产后,总产能将达6500万公里。从产能规划看,仅次于美畅1.25亿公里,头部企业地位进一步夯实。同时依托技术进步降本,公司金刚线盈利能力持续提升,2022Q1金刚线毛利率已达47.62%。壶关一期项目投产后,规模效应有望进一步摊薄成本、提升公司金刚线盈利能力。

切片业务顺利推进,充分受益高硅片价格

公司三大切片项目均在顺利推进:乐山大硅片研发中心及智能制造示范基地项目5GW已于2021年投产,乐山20GW项目一期6GW已于2022Q2投产,二期14GW预计2023年投产,建湖一期10GW预计年内投产,二期12GW预计2023年投产。全部项目达产后,切片总产能达47GW。切片业务核心盈利来自剩余硅片外售,受硅料供给紧张及坩埚石英砂短缺影响,硅片价格持续攀升,公司充分受益。

投资建议

我们看好公司切片业务放量及金刚线扩产带来的高成长性。由于项目仍在签署投资协议阶段,暂不调整盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.7、7.19、9.36亿元(同比增速172.2%、53%、30.1%),当前股价对应2022-2024年PE分别为41、27、21倍。维持“买入”评级。

风险提示

项目进度延后;金刚线&硅片价格下滑;金刚线&切片代工竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.39%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.43亿,根据现价换算的预测PE为31.87。

最新盈利预测明细如下:    该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级12家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为93.15。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,高测股份(688556)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,未来营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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